在经历了行业深度调整的阵痛之后，红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“美凯龙”）交出了一份颇具转折意义的中期成绩单。根据公司于2026年9月1日举行的投资者交流会披露的信息，美凯龙在2026年上半年成功实现归母净利润7486万元，同比实现扭亏为盈。这一标志性数据表明，在建发集团入主并主导变革后，这家家居零售巨头正在逐步走出低谷，经营层面迎来关键性拐点。
美凯龙2026年半年度财务报告显示，公司上半年实现营业收入30.9亿元，同比下降7.3%。虽然收入规模仍处于收缩通道，但盈利能力的改善幅度远超市场预期。上半年实现归母净利润7486万元，与上年同期的大额亏损形成鲜明对比。
利润改善的核心驱动力来自两个方面。其一，投资性房地产公允价值变动损失大幅收窄，上半年该项损失约9884万元，较去年同期的21亿元减少约20亿元，是盈利改善的最核心因素。其二，各类减值损失合计约4866万元，较去年同期减少约7000万元。剔除公允价值变动及减值损失后，公司上半年经营产生的利润约为3.9亿元，较去年同期的2.3亿元增加1.6亿元，增幅显著。
在现金流层面，美凯龙的改善同样明显。上半年经营活动产生的现金净流量为8.8亿元，同比增加6.8亿元，增幅高达337%；较去年下半年环比亦增加2.6亿元，显示出经营质量的持续提升。
收入端承压的背景下，美凯龙通过系统性的成本管控实现了利润端的逆势突围。上半年整体营业总成本下降4.5亿元，降幅超过营收降幅。其中，营业成本下降2.1亿元，降幅17%；销售费用下降1.1亿元，降幅29%；管理费用下降0.5亿元，降幅11%；财务费用下降0.75亿元，降幅7%。
公司总经理施姚峰在交流会上表示，公司通过优化组织架构、精简低效业务、发挥集采优势、迭代全面预算管理等一系列措施，三费水平进一步下降，为扭亏为盈奠定了坚实的运营基础。目前降本增效已进入深水区，下半年公司将继续推进全面预算管理的精细化，严控非必要支出。
截至2026年6月末，美凯龙共运营72家自营商场、211家委管商场、16家特许经营商场，总经营管理面积超1850万方。自营商场平均出租率已达86.9%，较2025年末的85%进一步提升，延续了自去年以来的改善态势。
上半年公司主动关闭了2家低效的自营商场，在委管业务方面新开1家、关闭8家，以优化业务布局并降低相关经营风险。公司副总经理朱家桂表示，目前自营商场出租率约86.9%，公司计划通过新业态拓展，在2至3年内将出租率提升至93%至95%，这是新五年规划的明确目标。
在核心家居建材主赛道之外，美凯龙围绕家庭场景进行生态延展，目前已形成三大重点拓展方向。
高端电器已成为主力品类，公司正在推进“智电绿洲”升级。2026年上半年已在重庆至尊Mall和新乡牧野商场落地两家MEGA-E智电绿洲样板，预计全年完成13家左右样板商场打造，形成覆盖超一线城市、新一线城市、地级市三个能级的标准模板。2027年起将进入全国推广阶段，对40家1号店和100个城市旗舰店进行升级，整个电器提升战略将持续2至3年，完成约140家商场的生态升级。
M+高端家装设计中心方面，公司实施“30+10+1”策略，即打造30个城市旗舰M+家装设计中心、落地10个材料图书馆、搭建1个全国性设计师俱乐部平台。截至6月底，全国26家样板商场已打造完成，引入1800多家设计工作室，合作超过4700位优秀设计师，M+小程序已汇聚超过8300位设计师，带动销售3.1亿元。首批30家样板设计中心均布局在北上广深及省会级城市，后续将逐步向新一线城市、核心地级市的核心门店推进。
线上家居品牌线下体验店是增速最快的品类。截至6月底，全国新零售家具相关经营总面积达26.6万平方米，上海、北京样板已成功，正在全国十几个商场快速复制。
此外，公司上半年完成上海真北1号店商场美食广场店态升级样板打造，与星巴克、麦当劳等连锁品牌持续扩大合作，新拓人宠共居品类，适老、户外、餐饮等业务试点在样板商场有序推进。上半年共完成全国首店7个、美凯龙首店8个、最新店态77个。
在租金贡献方面，高端电器面积占比及租金贡献均超过10%，且仍在持续提升，未来3年公司计划再提升5个百分点。M+设计中心及线上家居品牌线下体验店属于孵化类业态，租金约为传统家居建材的一半，目前M+设计中心面积占比约5个百分点，公司计划逐步夯实至8%至10%，预计3年左右做到10%至15%的占比。新能源汽车业态主要布局在三四线市场，属于补充类业态。
“轻重分离”是美凯龙新五年战略规划的核心举措之一。2026年7月，公司公告拟以上海宝山区汶水路商场作为底层资产，设立不超过24亿元的商业抵押贷款资产支持专项计划（CMBS）。8月24日，该债券项目已被上交所受理，公司力争年内完成发行。募集资金将优先用于偿还存量债务和补充流动资金，有助于优化负债结构、降低财务费用。
与此同时，公司也在积极推进公募REITs的申报筹备工作。2025年底证监会将商业不动产纳入REITs试点范围，为公司提供了重要的政策窗口。公司董事长李玉鹏表示，公募REITs涉及资产评估、交易架构设计、合规审核等多个环节，周期相对较长，公司将根据监管机构的指导意见择机申报首单商业不动产REITs项目。
在资金统筹方面，公司董事会已审议终止部分募集资金投资项目，将剩余约10.17亿元募集资金永久补充流动资金，以集中资源保障主业运营与战略转型。
作为国有控股上市公司，美凯龙持续受益于大股东建发股份在融资端的有力赋能。截至2026年6月末，公司有息负债平均融资成本为4.2%，较2025年末的4.4%进一步下降，而2021年该成本曾超过5%。资产负债率72.6%，较年初略有降低。
公司财务总监杨映武表示，融资成本持续下行主要得益于国资股东在金融资源、担保及资金方面的大力支持，美凯龙的融资结构得到大幅优化。下半年公司计划推进大额债务置换，预计融资成本将进一步降低，债务期限结构也将进一步优化。
在业务协同层面，公司与建发系的联动持续深化，“地产+家居+供应链”的整合模式正在产生实实在在的获客效应与经营协同。
展望下半年，公司将继续坚持“家居生活新商业运营商”与“家居产业生态服务商”的战略定位，重点推进四项工作：持续深化“轻重分离”，加速资产证券化进程，力争CMBS、REITs项目年内落地；继续推进降本增效，强化经营计划的精细化管理；保持开放姿态，积极探索商业模式创新；加强市值管理，以持续稳定的经营成果回报股东信任。
管理层对全年保持盈利状态表达信心，但强调这一信心建立在出租率持续改善、成本严格管控、政策红利有效承接的基础之上。下半年自营商场出租率的目标是稳步提升2至3个百分点，通过优化商户结构、引入高坪效业态、强化空铺招商，逐步修复租金水平。同时，MEGA-E智电绿洲、新零售家具、M+设计中心等新增长极将继续贡献增量面积和收入，公司会加速样板商场的复制推广，把握“金九银十”、双11等关键促销节点拉动全品类销售。
经营层面的核心KPI可以概括为“两升一降”：出租率稳步提升、新增长极收入占比提升、综合运营成本率下降。
在交流会的问答环节，公司进一步披露了供应链服务和海外业务的进展情况。供应链业务分为国内和海外两部分同步推进。国内供应链以提升美凯龙生态及行业竞争力为核心逻辑，目前围绕六大电器创新场景搭建后台供应链模式，其中“潮电汇”是公司与建发轻工共创的场景，已切入生活类小家电尤其是清洁类电器的上游供应链链路，相关业务预计半年左右逐步成型。
海外业务目前处于初期试点阶段，一方面将依托母公司建发集团的国际化供应链网络资源，以及中国家博会、建博会等国家级平台搭建中国家居出海的连接器；另一方面未来在海外建立销售网络后，也将搭建当地供应体系。公司已对欧美、东盟、东南亚、中东、非洲等市场进行调研，东南亚的印尼、菲律宾项目进展较快，预计会率先推出试点。供应链及海外业务未来2至3年仍处于孵化阶段，公司给予了较长的培育期和容错空间。2026年9月5日的中国家博会上，公司将正式对外披露美凯龙出海业务相关进展。
